올해 초(2004년) 투자에 관한 책을 조사하면서 1998년 이후 시장에서 무엇이 변했는지 살펴보기로 했습니다. 내가 가장 먼저 알아차린 것은 변하지 않은 것이었습니다. 규칙; 그리고 저는 그 규칙이 훨씬 더 단순해야 한다는 것을 깨달았습니다. 규칙은 역사적 정보를 기반으로 하며 역사를 이해하면 “인간 조건”이 변경되지 않았다고 믿는 경우 도움이 됩니다. 과거로의 이러한 진출은 역사적 데이터에 대한 추가 조사를 촉발시켰습니다.
내가 투자에 대해 쓴 이전 기사의 독자들이 알 수 있듯이 나는 다른 모든 정보보다 가격 움직임을 중요시합니다. 여기에는 가격 차트를 보는 것이 포함됩니다. 가격 행동은 주식 가격이 움직이는 방향과 관련이 있습니다. 나는 사람들이 주식 가격의 상승 또는 하락에 따라 돈을 벌거나 잃기 때문에 가격 조치를 다른 모든 것보다 우선시합니다.
이제 이 접근법을 펀더멘털 기반 및 기타 전통적인 투자 방법과 비교하십시오. 펀더멘털 지향적인 투자자들은 가격 대비 장부 비율, 주가 수익(P/E) 비율, 대차대조표, 과매수 또는 과매도, 장부에 현금 및 기타 전통적인 평가자와 같은 지표를 사용합니다. 주식의 가격 행동이 하락할 수 있는 동안(읽기: Enron, Worldcom, Global Crossing) 근본적인 행동은 훌륭하고 점점 더 커질 수 있습니다.
가격 조치는 사람들에게 돈을 버는 것(또는 잃는 것)이기 때문에 이것이 내가 사용한 것이고 당신이 사용하는 것을 제안합니다. 그리고 나는 가격 행동의 열렬한 지지자이지만 주목할 가치가 있는 P/E 비율에 대한 몇 가지 발견을 했습니다.
1) 시장 P/E 비율은 시장이 싼지 비싼지를 나타냅니다.
2) 주식 P/E 비율은 언제 사지 말아야 하는지를 나타냅니다.
3) 1년 미만 동안 주식을 보유하려는 경우 검토해야 할 펀더멘털이 전혀 없습니다. 기간이 너무 짧 강서홀덤 습니다.
추세는 주식의 75%를 같은 방향으로 끌어당길 것이기 때문에 시장이 어떤 방향으로 움직이고 있는지 아는 것이 중요합니다. Joe 또는 Jane Public이 전체 시장의 방향을 안다면 75%의 주식이 같은 방향으로 움직일 것이라는 꽤 좋은 생각을 가지고 있는 것입니다. 이것은 시장이 상승하든 하락하든 마찬가지입니다.
역사적으로 S&P 500의 P/E 비율이 30을 넘으면 매수 및 보유를 재고해야 할 수 있습니다. 이유는 다음과 같습니다. 매수 및 보유는 무언가가 싸고 상승할 때만 작동합니다. Joe Public이 “매수 후 보유”가 유일한 전략이라고 믿도록 교육받은 경우 그는 시장 비용(즉, 주식 가치)에 대해 생각하지 않을 수 있습니다.
시장의 시장 P/E 비율이 30을 초과하고 Joe나 Jane이 매수 후 보유할 경우, 그 또는 그녀는 돈을 돌려받기 위해 20년 이상을 기다려야 할 것입니다. 그들은 통계적으로 말해서 향후 20년 동안 매수 후 보유 전략으로 돈을 벌지 못할 것입니다. 사실, 20년 동안 보유하고 있어도 여전히 2% 하락할 것입니다. 20년 동안 보유하고 마이너스 2%의 수익을 얻는다면? 나는 그렇게 생각하지 않는다.
우리는 현재 이 P/E 범위에 있기 때문에 반복하겠습니다. 현재 시장은 매우 비싸며 매수하고 보유할 시기가 아닙니다. 과거 데이터에 따르면 주식을 매입하여 이 수준으로 보유하면 20년 후 투자 수익이 마이너스 2%가 됩니다. 돈이 당신을 위해 일하지 않는 것은 오랜 시간입니다.
Buy and Hold가 월스트리트에서 가장 중요한 전략인 첫 번째 이유는 중개인이 이를 사용하여 돈을 벌기 때문입니다. 그것은 시장에서 Joe와 Jane Public을 유지합니다. 두 번째 이유는 Ibbotson이라는 Yale 교수가 얼마 전에 나온 연구 결과입니다. 연구에 따르면 시장을 매수하고 보유하면 시간이 지남에 따라 돈이 커질 것입니다. 이 연구의 결점은 70년 보유 기간을 기반으로 한다는 것입니다. 나는 한 살 때 사서 70세에 파는 사람을 아직 만나본 적이 없다. 역사는 평균 보유 기간이 20년임을 보여준다.